40 亿美元的清算消灭了衍生品市场，使 BTC 昨天在盘中低点下跌了 19%。加密货币 Twitter 陷入恐慌，因为交易所反应迟钝，投资者难以完成订单，对熊市的担忧开始蔓延。
像昨天这样的日子很容易在不考虑实际情况的情况下恐慌性抛售。尽管图表看起来很糟糕，但链上数据却闪烁着完全不同的信号，表明长期持有者和大群人并没有抛售这次回调。
TradingVew的图表
过去几周，期货未平仓合约一直在飙升，从 90 亿美元增加到 128 亿美元的峰值。在 BTC 崩盘后的数小时内，未平仓合约从 128 亿美元回落至 90 亿美元，此后一直保持稳定。
价格大幅下跌的速度看起来像是鲸鱼和长期持有者在倾销，但这主要是一次强制平仓，导致价格下跌，直到下一次出价。简而言之，当时没有足够的需求来消化数十亿的清算。这是市场为增加杠杆和衍生品而付出的代价。当持仓量快速上升或交易堆积时，杠杆往往会被冲掉。
简短的回答是否定的。更重要的是，持有超过 12 个月硬币的长期持有者在整个清算事件中保持稳定。这可以从 CryptoQuant 的 UTXO 年龄分布指标中看出，该指标根据年龄跟踪各种群组的行为。
CryptoQuant 的图表
随着 BTC 在过去几周上涨至 42,000 美元至 50,000 美元，持有 12 个月以上代币的各类持有者略有获利了结，但抛售停止，这些群体重新开始积累。 19% 的日内回调对这些旧代币没有任何影响。请注意，18 个月到 2 年的硬币正在老化，导致 2 到 3 年的硬币增加同时下跌。
年轻的代币或短期持有者是在长期清算的同时卖出这次回调的人。特别是 3 到 6 个月的队列销售，如下图所示。这群人在今年早些时候积累了 5 万美元到 6.48 万美元之间的 BTC，恐慌性卖出了 3 万美元的低点，现在已经进入了 3 到 6 个月的队列，再次恐慌性卖出了最近的下跌至 4.28 万美元。
CryptoQuant 的图表
尽管 5 月份下跌了 55%，但矿工全年一直处于净增持状态。尽管最近有 2855 BTC 从矿工钱包流出到交易所，但这是一个非常看涨的信号。看到他们昨天卖出 2855 BTC 可能看起来很悲观，但是当将 2020 年末近 40,000 BTC 的流量与要出售的交易所进行比较时，有 10,000 到 30,000 多次流出，最近的流量几乎无法比较。
关注整体趋势很重要，而不是关注流量或运动的一次性高峰。矿工的趋势仍然坚定地看涨，因为他们积累的 BTC 多于出售的 BTC，导致今年储备增加，而过去几个月流向交易所出售的资金很少。这强烈表明 BTC 矿工预计今年晚些时候价格会更高。
截至目前，aSOPR 指标或调整后的支出产出利润率已略低于 1，这意味着整个市场处于轻微亏损状态。在看涨的上升趋势中，这可以被视为一个有吸引力的加仓机会。
衡量长期持有者盈利状态的 LTH SOPR 仍保持在 1 以上，并且在 2021 年 5 月下跌 55% 的情况下仍然保持不变。这是持有者实力的强烈信号，因为他们没有受到大规模清算事件。随着当前的回调，STH SOPR 回到 1 以下，表明短期持有者处于亏损状态。
CryptoQuant 的图表
CryptoQuant 链上分析师 Gaah Cordeiro 最近指出，当 LTH SOPR 高于 1，STH SOPR 在看涨上升趋势中低于 1 时，现在是增持 BTC 的好时机。这只是意味着短期持有者在亏本出售，而长期持有者在回调期间抢购便宜的 BTC。
另一个需要考虑的重点是，当 LTH SOPR 始终低于 1 时，就会出现熊市，这意味着长期持有者处于亏损状态。即使 2021 年 5 月的 55% 回调也从未将 LTH SOPR 推低至 1 以下，这强烈表明这不是熊市，而是周期中期回调。
昨天的大规模清算成功地将 BTC 一路下跌至 50 天均线，价格为 4.42 万美元，今天再次以 4.44 万美元的价格下跌。价格跌至这些水平并回升，这是买家进入市场的迹象。
TradingView的图表
到目前为止，BTC 在每日收盘价基础上将 2 周的盘整低点保持在 4.63 万美元，这总体上是一个积极信号。对于 BTC 而言，重要的是在本周剩余时间内以 46,000 美元的价格保护 200 天，并开始推高以收回 47,200 美元，这是一个具有高 UTXO 实现价格分布的关键链上水平。
到目前为止，$50.5k 和 $47.2k 之间的绿色区域已在周内被剔除。重要的是要看到长期清算冷却并看到 BTC 推高进入绿色区域。一旦发生这种情况，我们可以预期卖压会减弱，价格会推高。
截至昨天，由于净流出 -3366 BTC，即期外汇储备下降。这包括 16,178 BTC 的现货流入总量和 19,544 BTC 的现货流出总量。随着价格下跌和 BTC 从交易所撤出，这强烈表明 BTC 正在积累。链上数据显示，强手并没有在这次下跌中卖出，长期清算带来的抛售压力和弱手带来的恐慌性抛售。
清算后可以将价格推高几天。理想情况下，鉴于强手和持有非流动性供应的实体没有出售，我们可以预期一旦长期清算完成，价格将开始回升。如果多头继续以 46k 左右的当前价格涌入，这实际上可能会引发更多的清算。很高兴看到空头以当前价格堆积并开始向上行清算。
尽管出现这种回调，市场仍深陷供应冲击之中，大多数实体继续持有。这意味着，只要积累继续，交易所上可用的 BTC 就会减少，这有助于在另一波需求到来时推高价格。尽管近期价格走势看起来看跌，但基本面、更高的时间框架技术、链上和动量仍处于看涨趋势，表明这只是一个清算事件，未来将继续看涨。
重要的是要看到价格回升，链上指标继续显示出积累的力量，而没有鲸鱼退出流动性的迹象。如果这些看涨趋势继续下去，我们可以预期多头将价格推回绿色区域并最终重新测试 5 万美元。