探索稳定币的部分抵押品支持

什么定义了抵押品和价值？华尔街资深人士、Avanti 金融集团的创始人兼首席执行官 Caitlin Long 最近的见解研究了 Tether Operations Limited 的投资储备披露，该公司是与美元挂钩的稳定币 USDT 背后的公司。数据显示，在用于支撑和稳定USDT的资产中，只有3.87%以现金形式持有，其余以商业票据、信托存款、逆回购票据和国库券的形式持有。

关键要点？尽管储备的构成出人意料，但 USDT 对美元的市场在披露后一直保持不变，即使更广泛的加密货币市场出现波动收缩。事实上，它花了更多的时间在钉住汇率之上而不是之下，这对许多金融专家来说是一个奇怪的事实。

现在很明显，尽管现金储备或替代抵押品构成水平较低，但仍可以维持美元挂钩。然而，由于剩余储备的大部分由信贷资产组成，它们进一步增加了 Tether 的信用风险，这可能迫使加密对冲基金，例如，相应地减少其 USDT 敞口，前提是对运营和储备的集中控制暴露用户面临额外的货币风险。

虽然全额现金支持的风险肯定较低，但它与美国部分准备金银行系统的运作方式并无不同。但是，还有其他几种方法可以解决数字资产的储备价值，帮助其长期挂钩。

Onomy 协议就是这样一种解决方案，但具有更大的野心。创始人很快意识到，每天 6.6 吨的外汇市场需要接入 DeFi，同时利用适当的基础设施，不仅确保铸造稳定币的适当支持，而且确保必要的交易能力。因此，Onomy 协议基于这样一种经济假设，即市场以足够的流动性和资产支持对资产的价值进行正确定价，从而创建自我实现的估值，同时也认识到去中心化稳定币模型的更大可信度。

基于储备的金融业向区块链迁移

部分准备金银行系统始于 19 世纪，倡导银行存款抵押和开放贷款融资能力，同时管理现金流和违约风险。该系统部署了原本会被囤积回经济中的资金，使其增长更快，并随着时间的推移导致更复杂形式的衍生品和金融产品，现在与去中心化金融的快速发展并行。

因此，随着数字资产和区块链技术的出现，传统金融正在经历一个加速颠覆的时期。有史以来第一次，零售用户和机构可以以传统金融成本的一小部分自由高效地进行交易。然而，令人不满意的资产支持模型、缺乏互操作性和复杂的用户界面阻碍了 DeFi 发挥其全部潜力。

说到资产支持模型，需要历史背景。

在现代银行出现之前，抵押品和货币是一样的。通过将货币与抵押品分开，银行意识到纸币的价值不一定来自它所代表的抵押品，而是它可以在经济中购买的商品和服务的价值。正是由于人类对价值的感知，黄金等资产最初被视为抵押品，而对此类资产财富的认可实际上是由共同的集体信念造成的幻觉。

尽管最初人们认为抵押品是纸币有价值的必要条件，但在将它们分开后却发现了相反的情况。事实证明，货币价值更多地取决于货币市场内的流动，而不是与用于支持它的抵押品的价值挂钩。因此，具有优惠汇率的法定货币创造了一些历史上最成功的经济体。

目前支持稳定币的抵押品包括 Tether 的信用风险资产和 DAI 等去中心化替代品的高度波动的数字资产。然而，就像在法定世界中一样，它们的价值通过供需得到市场参与者的认可，需要更安全的挂钩来促进基于区块链的外汇交易。

在从 CeFi 到 DeFi 的整个迁移过程中，管理稳定的稳定币对于确保金融市场的稳定性至关重要，但这并不是说旧模型不能适应并转移到新模型，从而带来额外的好处。

为所有交易都在链上进行的未来做好准备

Onmy 的基础设施是为所有外汇交易都在链上进行的未来而设计的。它提出了基于储备的金融业向区块链的迁移。通过充当基础层来铸造国家货币的代币化表示以及 CeFi 和 DeFi 之间的非托管桥梁，使用户能够铸造、交易、出借和支付他们首选面额的稳定币，Onomy 将成为事实上的去中心化储备银行。 Onomy 网络的跨链流动性聚合还允许在区块链之间更有效地转移资产，实现大规模实时交易，这是迄今为止所缺乏的一个关键组件。

在 Onomy 协议中，$NOM 为稳定币提供急需的基础部分抵押品，称为 Denom，其价值源自 Onomy Reserve (ORES) 赋予的铸造稳定币的能力。随着 Denom 成为其代表的法定货币的可信赖替代品，并且随着 Denom 成为首选支付手段，交易流量不断增长，$NOM 被赋予完美的部分抵押品。

Denom 不仅由 NOM 抵押，还由市场抵押。因此，如果 Denom 相对于其对应的法定货币保持稳定，那么在流动性充足的情况下，它就会被市场抵押。

推动去中心化交易所支持外汇和传统资产

通过将区块链技术与传统金融相结合，并提供可扩展的多链 DEX 基础设施以将外汇和其他传统市场纳入新的数字经济，Onomy 协议将打破壁垒，让参与者能够进入 24/7 市场，其中资产以非托管方式持有并以无缝高效的方式进行交易。

Onomy Network (ONET) 区块链建立在 Cosmos 之上。它为混合自动做市商和基于订单簿的 Onomy 交易所 (ONEX) 提供动力，提供 100 倍于以太坊的效率，让 Uniswap 等传统 AMM 望而却步。通过可互操作的桥梁，Onomy 连接到外部区块链，提供当前 DEX 缺乏的跨链功能。

在 AMM 的成功基础上，通过扩展到传统市场、开放流动性、引入 DEX 方法进行外汇交易以及利用由 $NOM 代币部分抵押的稳定币，Onomy 授权 $NOM 持有人发行和交易虚拟化的法定货币在去中心化的跨境、跨链环境中实时结算货币。

$NOM 还通过验证人质押来保护网络，同时作为 Onomy 的治理令牌运行。

通过通胀供应计划激励 $NOM 抵押，该计划旨在鼓励抵押者保护网络，以换取由桥接流动性池和 ONEX 产生的交易费用的一部分，以抵消 $NOM 供应增加的影响。

Denom 供应量由 ORES 铸造、燃烧和与验证器的 Staking 决定。铸币者被激励以负利率将 $NOM 存入 ORES，而权益者被激励委托给验证者并获得波动的奖励，以在任何时候优先考虑抵押、铸造或销毁 Denom，以平衡货币体系。

总结

Onom 在网络、抵押品、通货膨胀和货币结构方面的综合方法借鉴了部分准备金银行和市场抵押品的经验教训。它非常适合将外汇市场迁移到区块链驱动的去中心化金融的新世界，长期为零售用户和机构节省数十亿美元。虽然目前与美元挂钩的稳定币已被证明是有效的，但它们缺乏将世界上最具流动性的市场引入区块链领域所需的底层基础设施。

因此，金融市场的稳定性取决于在过去和未来之间架起一座桥梁的弹性程度，临时方法更有利。