Raoul Pal, founder of Global Macro Investor, has drawn attention to a widely circulated chart that compares bitcoin’s (BTC) movements with global M2 money supply.
The chart shows that since early 2023, bitcoin has tended to track global M2 money supply with a consistent 12-week lag, implying that changes in liquidity conditions filter through to crypto markets with a three-month delay.
基于该模型，如果要保持相关性，则比特币仍可以在2025年底之前靠近200,000美元。
但是，自7月16日以来，这种关系已经崩溃。尽管Global M2在全球范围内的货币扩张持续不断扩大，但尽管历史上与流动性紧密相关，但比特币在整个夏天都停滞不前。
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pal认为，这不是模型的失败，而是美国特雷斯（U. TGA是美联储的政府运营帐户，用于获得税收，债券销售收益和其他流入，同时还为联邦支出提供资金。
当财政部试图通过发行超过涵盖即时义务所需的债券来重建该帐户时，它有效地从系统中流动了流动性，从而减少了可用于风险资产的资本资本库。根据PAL的说法，自7月以来，财政部已发行了约5000亿美元的债券来补充TGA，将其余额提高了近8000亿美元，这是多年的高点。
这种大规模的现金撤离使对流动性敏感的资产（如加密货币）造成了最困难的资产，尽管M2上升了，但尽管M2上升了，但它解释了比特币的侧向行动。
重要的是，PAL认为TGA现在已经充分补充了，这意味着流动性消耗可能已经结束，并且在月底之前将完全消失。如果发生这种情况，流动性条件将正常化，并且比特币的Braoder拉力赛可以在其M2驱动的轨迹上向上恢复。
，但是，为了反对PAL的论点，值得注意的是，高科技股票和黄金已经继续设定了新的历史高潮，这表明更广泛的风险远处保持不变。
虽然TGA补给可能对加密货币的重量很大，但较尖锐的影响也可能反映出长期持有的硬币的销售压力很大，这有助于解释比特币和全球M2之间的偏差。
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