比特币价格暴跌 30% 会对 Tether 的 USDT 造成毁灭性打击吗？这是事实

USDT 的发行者 Tether 长期以来一直被认为是加密市场上最稳定的资产之一，但最近的一份报告表明，比特币价格暴跌可能会危及稳定币的偿付能力。 BitMEX 联合创始人兼首席信息官 Arthur Hayes 透露，USDT 储备的一部分分配给了 BTC，这可能使其面临更大的市场波动。 

比特币价格暴跌威胁 Tether USDT 稳定性

在本周早些时候在 X 上分享的最新报告中，Hayes 概述了可能对 Tether 的 USDT 造成毁灭性影响的市场风险。 BitMEX 创始人解释说，稳定币发行人一直在进行大规模利率交易，可能押注美联储 (FED) 降息。 

他表示，稳定币发行人已积累了大量比特币和黄金头寸，以对冲利息收入下降的风险。因此，Hayes 警告称，如果 Tether 的黄金和比特币头寸均下降约 30%，可能会耗尽其全部股权，理论上使 USDT 面临破产风险。 

由于稳定币通常由美元支持，加密货币创始人表示，Tether 储备价值的严重下跌可能会引发 USDT 持有者和加密货币交易所的恐慌。在这种情况下，他们可能需要立即了解稳定币发行人的资产负债表，以衡量偿付能力风险。海耶斯还表示，主流媒体可能会进一步放大这种担忧，引起广泛的市场恐慌。  

分析师对 Hayes 的 USDT 主张进行反击

继 Hayes 在 X 上发表声明后，Tether 的 USDT 受到了密切关注，加密货币分析师对其储备的弹性进行了争论。前花旗研究主管 Joseph Ayoub 对 Hayes 的说法提出质疑，认为即使比特币和黄金价格暴跌 30%，USDT 破产的可能性仍然很小。 

他强调 BitMEX 联合创始人在他的帖子中遗漏了三个关键点。阿尤布指出，Tether 公开披露的资产并不代表其全部公司持股。据他介绍，Tether 发行 USDT 时，会维护一个不公开报告的单独的股权资产负债表。最终披露的储备金数字旨在显示 USDT 是如何支持的。与此同时，该公司维持着股权投资、采矿业务、公司储备、可能还有更多比特币的资产负债表，其余部分作为股息分配给股东。

Ayoub 还形容 Tether 的核心业务利润丰厚且高效。他表示，该公司持有超过 1000 亿美元的生息国债，每年产生约 100 亿美元的流动利润，同时运营着一个相对较小的团队。这位前花旗研究负责人估计，稳定币发行人的股权估值可能在 500 亿至 1000 亿美元之间，这为其持有的加密货币和黄金损失提供了巨大的缓冲。 

最后，Ayoub 透露，Tether 的运营方式与传统银行类似，仅将 5-10% 的存款保留为流动资产，其余 85% 则持有长期投资。他还指出，稳定币发行人的抵押品明显优于银行，并补充说，凭借其印钞能力，破产几乎是不可能的。